Pada 4 Agustus, sejumlah perusahaan teknologi besar, termasuk Microsoft, Meta, Oracle, Amazon, dan Alphabet, telah mengumumkan komitmen sebesar sekitar $1,09 triliun untuk pembayaran sewa di masa depan. Pembayaran ini sebagian besar ditujukan untuk pembangunan data center yang diperlukan untuk mendukung lonjakan permintaan kecerdasan buatan (AI).
Komitmen ini menunjukkan bahwa sebagian besar pengeluaran Big Tech untuk AI telah dikunci, meskipun belum muncul sebagai kewajiban utang di neraca perusahaan. Jika permintaan untuk komputasi AI terus meningkat, data center ini akan menjadi fondasi bagi pertumbuhan cloud selanjutnya. Namun, jika permintaan menurun, perusahaan-perusahaan tersebut bisa terjebak dalam kewajiban sewa yang mahal dan sulit untuk dihentikan.
Total komitmen ini hampir empat kali lipat dari sekitar $285 miliar dalam kewajiban sewa yang sudah diakui di neraca perusahaan-perusahaan tersebut, menurut data yang dikumpulkan oleh Reuters. Perbedaan ini mencerminkan perlakuan akuntansi yang berlaku. Sewa yang ditandatangani biasanya tidak dicatat sebagai kewajiban hingga fasilitas tersebut siap digunakan. Sampai saat itu, perusahaan hanya mengungkapkan pembayaran di masa depan dalam catatan laporan keuangan mereka.
Komitmen ini tidak tersembunyi, dan lembaga pemeringkat mungkin sudah memperhitungkan beberapa di antaranya. Namun, besarnya angka ini menunjukkan seberapa banyak pembangunan AI yang belum tercatat dalam kewajiban sewa yang dilaporkan, biaya tetap, dan ukuran leverage yang dilaporkan.
Komitmen sebesar $1,09 triliun ini tidak dapat langsung ditambahkan ke utang. Komitmen sewa yang belum dimulai umumnya merupakan pembayaran tanpa diskonto yang tersebar selama bertahun-tahun, sedangkan kewajiban sewa yang diakui mencerminkan nilai saat ini.
Oracle memiliki risiko konsentrasi yang paling besar, dengan mengungkapkan komitmen sebesar $260 miliar untuk sewa yang belum dimulai, hampir tujuh kali lipat dari $37,89 miliar kewajiban sewa yang diakui. Komitmen ini sebagian besar untuk data center yang diharapkan mulai beroperasi antara tahun fiskal 2027 dan 2029, dengan masa sewa umumnya berkisar antara 15 hingga 19 tahun.
Oracle juga memperingatkan bahwa durasi, syarat perpanjangan, dan harga sewa untuk data center-nya mungkin tidak sejalan dengan kontrak pelanggan, sehingga perusahaan berisiko jika pelanggan tidak memperpanjang atau tidak dapat memenuhi kontrak.
Pada akhir Mei, utang Oracle setara dengan sekitar 4,4 kali EBITDA trailing, menurut analisis Reuters terhadap data LSEG dan pengajuan perusahaan. Dengan memasukkan kewajiban sewa operasional dan keuangan yang diakui, rasio ini meningkat menjadi sekitar 5,7 kali.
S&P Global Ratings menyatakan bahwa mereka telah mengintegrasikan $260 miliar sewa Oracle yang belum dimulai ke dalam proyeksi utang yang disesuaikan dan memperkirakan leverage akan sekitar 4,4 pada tahun fiskal 2027.
Microsoft memiliki pipeline yang diungkapkan terbesar, mencapai $329,1 miliar, dibandingkan dengan $88,52 miliar kewajiban sewa yang diakui. Meta mengungkapkan komitmen sebesar $278,99 miliar untuk pembayaran sewa operasional dan keuangan yang belum dimulai, dan menandatangani lebih banyak sewa data center senilai $68 miliar pada Juli, sehingga total pipeline lima perusahaan tersebut mencapai sekitar $1,16 triliun, termasuk perjanjian-perjanjian terbaru.
Alphabet melaporkan $85,2 miliar untuk sewa yang belum dimulai, sementara Amazon mengungkapkan $137,21 miliar. Angka Amazon ini sulit dibandingkan secara langsung karena portofolio sewanya juga mencakup gudang, kantor, pesawat, dan kendaraan.
